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 　　長(zhǎng)期股權(quán)投資破產(chǎn)清算全流程法律指南：從權(quán)屬確認(rèn)到價(jià)值變現(xiàn)

　　在破產(chǎn)程序中，長(zhǎng)期股權(quán)投資因其流動(dòng)性低、權(quán)屬?gòu)?fù)雜等特點(diǎn)，成為資產(chǎn)處置的難點(diǎn)。根據(jù)《企業(yè)破產(chǎn)法》及最高院《破產(chǎn)案件審理指南》，管理人需建立“權(quán)屬核查-價(jià)值評(píng)估-變現(xiàn)處置”的三階處置體系。本文結(jié)合2025年最新司法實(shí)踐，系統(tǒng)解析長(zhǎng)期股權(quán)投資的破產(chǎn)清算路徑。

　　第一章 股權(quán)投資的權(quán)屬核查

　　第一節(jié) 權(quán)屬證明文件審查

　　管理人應(yīng)重點(diǎn)核查：

　　出資證明書(shū)：確認(rèn)實(shí)際出資額與股權(quán)比例

　　股東名冊(cè)：核對(duì)工商登記與實(shí)際持股的差異

　　投資協(xié)議：審查特殊權(quán)利條款(如優(yōu)先清算權(quán)、回購(gòu)權(quán))

　　在某上市公司破產(chǎn)案中，管理人通過(guò)核查銀行流水，發(fā)現(xiàn)股東存在1.2億元出資不實(shí)，依法追繳并納入破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)。

　　第二節(jié) 隱名持股的穿透核查

　　對(duì)代持股權(quán)，需綜合運(yùn)用：

　　書(shū)面代持協(xié)議

　　實(shí)際出資憑證

　　參與經(jīng)營(yíng)證據(jù)(如股東會(huì)決議簽字)

　　分紅記錄

　　最高院某判例確立“實(shí)質(zhì)重于形式”原則，確認(rèn)隱名股東的破產(chǎn)債權(quán)人身份。

　　第二章 股權(quán)價(jià)值的評(píng)估規(guī)則

　　第一節(jié) 評(píng)估方法選擇

　　根據(jù)股權(quán)性質(zhì)差異化評(píng)估：

　　控股型股權(quán)：采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法+收益法

　　參股型股權(quán)：優(yōu)先適用市場(chǎng)法(參考近期交易案例)

　　特殊行業(yè)股權(quán)：引入專業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行專項(xiàng)評(píng)估

　　第二節(jié) 評(píng)估爭(zhēng)議解決

　　對(duì)評(píng)估結(jié)果有異議的，可按“復(fù)核-鑒定-訴訟”三級(jí)程序救濟(jì)：

　　10日內(nèi)向評(píng)估機(jī)構(gòu)書(shū)面申請(qǐng)復(fù)核

　　復(fù)核不符的，10日內(nèi)向省級(jí)評(píng)估協(xié)會(huì)申請(qǐng)鑒定

　　對(duì)鑒定結(jié)論不服的，6個(gè)月內(nèi)提起債權(quán)確認(rèn)之訴

　　第三章 股權(quán)變現(xiàn)的實(shí)務(wù)路徑

　　第一節(jié) 協(xié)議轉(zhuǎn)讓優(yōu)先

　　管理人可與意向方協(xié)商轉(zhuǎn)讓，但需注意：

　　交易價(jià)格不得低于評(píng)估值90%

　　需經(jīng)債權(quán)人會(huì)議表決通過(guò)

　　重大資產(chǎn)處置需報(bào)法院批準(zhǔn)

　　第二節(jié) 拍賣變價(jià)的特殊規(guī)則

　　網(wǎng)絡(luò)拍賣平臺(tái)：優(yōu)先通過(guò)全國(guó)企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息網(wǎng)進(jìn)行

　　保留價(jià)設(shè)定：首拍保留價(jià)不低于評(píng)估值70%

　　流拍處理：二拍保留價(jià)可再降20%，三拍可作價(jià)變賣

　　第四章 特殊情形處理

　　第一節(jié) 對(duì)賭協(xié)議的履行

　　對(duì)附有業(yè)績(jī)補(bǔ)償條款的股權(quán)投資：

　　未到期對(duì)賭義務(wù)加速到期

　　已觸發(fā)補(bǔ)償?shù)模鳛槠胀▊鶛?quán)清償

　　股權(quán)回購(gòu)條款在破產(chǎn)程序中自動(dòng)終止

　　第二節(jié) 跨境股權(quán)處置

　　涉及境外股權(quán)的，需履行：

　　外匯管理登記

　　跨境安全審查

　　稅務(wù)居民身份核查

　　第五章 風(fēng)險(xiǎn)防控建議

　　建立股權(quán)檔案：整理全生命周期文件

　　參與評(píng)估監(jiān)督：選派債權(quán)人代表參與現(xiàn)場(chǎng)勘查

　　預(yù)留變現(xiàn)周期：控股股權(quán)處置需預(yù)留6-12個(gè)月

　　稅務(wù)籌劃：提前測(cè)算股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得稅

　　第六章 典型案例解析

　　案例1：某上市公司破產(chǎn)案

　　事實(shí)：管理人將子公司股權(quán)拆分拍賣

　　處置：整體溢價(jià)35%成交，清償率提升至28%

　　啟示：專業(yè)化處置創(chuàng)造超額價(jià)值

　　案例2：某創(chuàng)投基金股權(quán)處置案

　　事實(shí)：對(duì)賭條款觸發(fā)股權(quán)回購(gòu)

　　判決：確認(rèn)回購(gòu)義務(wù)作為普通債權(quán)

　　啟示：破產(chǎn)程序終止對(duì)賭協(xié)議履行

　　結(jié)語(yǔ)：專業(yè)賦能下的價(jià)值最大化

　　破產(chǎn)股權(quán)處置既是技術(shù)活，也是藝術(shù)活。管理人應(yīng)當(dāng)樹(shù)立“評(píng)估科學(xué)化+處置專業(yè)化”的理念，在法律框架內(nèi)實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)的保值增值，切實(shí)維護(hù)債權(quán)人合法權(quán)益。